国研中心研究丛书2022｜加快推动货币政策框架转型，疏通利率传导机制

随着市场深化和金融创新，货币供给影响因素更加复杂，M2可测性、可控性及与经济相关性趋于下降。人民币国际化进程会进一步扰动货币供应量。货币政策要加快向价格型调控转变，尽快健全市场化利率形成机制和传导机制，加快疏通货币政策传导梗阻，更好发挥利率的价格信号功能。

完善政策利率体系，缩窄利率走廊宽度。当前，我国已形成以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的政策利率体系，并建立利率走廊调控机制。我国利率走廊上下限的宽度较大，是成熟市场经济体的数倍，不利于减少利率波动，要适时收窄利率走廊宽度。常备借贷便利（SLF）利率作为走廊上限，承担短期流动性短缺的兜底功能，要提高操作效率、保持操作中性，确保及时、足量满足短缺资金需求，避免市场利率突破上限。

加快打造货币市场基准利率，更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用。货币市场利率是价格型货币政策调控的中介目标，我国市场基准利率体系尚未理顺。要加快将存款类金融机构间的债券回购利率（DR）打造为货币市场基准利率，将统计覆盖面由存款类金融机构交易拓展到所有使用利率债为抵押品的金融机构交易，扩大其在浮息债、同业业务和国际组织人民币计息基准等领域的运用。优化LPR报价形成机制，建立健全对报价行考核和准入退出机制，尽快公布LPR历史报价明细，定期更新报价行名单。要进一步增强国债的金融属性，扩大定价基准运用范围，探索央行提升国债流动性、完善和管理国债收益率曲线的工具。

（以上内容摘自“国务院发展研究中心研究丛书2022”《国际货币体系演进与人民币国际化》，有删改）

（整理/吴若瑜）