智库书摘｜完善多层次资本市场体系

经济的良性循环有赖于鼓励发现价值、培育价值的“生产型资本”，抑制纯粹分配价值甚至掠夺价值的“攫取型资本”。当前宜考虑将资本市场的功能定位从以筹资功能为主，转向筹资和投资功能兼顾，注重保护中小投资者的合法权益，提升市场的价格发现效率和价值培育能力。在制度建设上，可考虑全面推广真正的“注册制”，完善退市制度和代表人诉讼制度，引入更加市场化的兼并重组、再融资和变现制度，进一步完善基础设施统一的多层次资本市场。

一是要加快推动形成与注册制相适应的制度生态。注册制是资本市场的基础性制度。形成与注册制倡导的理念相适应的运行机制，不仅需要进一步完善相关制度，尤其是配套措施，更要形成有机的制度体系，促使制度在现实运用中形成机制和生态，如进一步完善发行注册上市相关的重大信息披露等制度安排。对于“重大”的判断宜尽可能交给投资者，特别是面向未来时，当下微小的变化对未来而言可能是根本性变革的开始。又如注册制可从首次公开募股（IPO）延伸到再融资，合理设定再融资的要求和价格形成机制。为提升灵活性，可考虑适当分离证券的注册、发行和上市行为，为储架发行和非公开发行等创造制度空间。

二是要加快促进创新资本形成。科创板坚守“硬科技”定位，更好支持科技自立自强。创业板突出支持“三创四新”，更好地服务成长型创新创业企业加快发展。持续深化新三板改革，发挥好北京证券交易所“龙头”撬动和“反哺”作用，打造服务创新型中小企业主阵地。支持优质上市公司整合上下游产业和科技资源。鼓励私募股权基金投早、投小、投科技。支持各类上市公司、挂牌企业完善股权激励和员工持股制度。

三是要大力支持实体经济绿色低碳转型发展。支持符合条件的绿色低碳企业通过首发上市、再融资及并购重组等发展壮大，遏制“两高”项目利用资本市场盲目发展。加快创新绿色金融品种，探索转型金融产品，强化碳信息披露，推动市场主体践行绿色投资。此外，还要推进碳排放权等期货品种创新。

（以上内容摘自《构建服务共同富裕的金融体系》，有删改）

（整理/吴若瑜）